中国产经观察消息 3月20日，湖州安达汽车配件股份有限公司（以下简称“安达股份”）即将迎来北交所上市委员会的关键审议。然而，这家深耕汽车铝合金精密压铸件领域近二十载的企业，却因业务结构失衡、股权代持、采购价格公允性存疑、关联交易合规性不足、内控漏洞频现、劳务派遣人数比例较高以及主动大幅缩减募资额等一系列问题，面临着巨大的上市挑战。
业务结构失衡：燃油车依赖症成致命软肋
安达股份的主营业务高度依赖传统燃油车市场，其核心产品包括油底壳类、罩盖类等动力传动系统零部件，以及逆变器壳体、电机壳体等新能源三电系统零部件。然而，从财务数据来看，公司对燃油车业务的依赖已达到危险程度。
2022年至2024年，安达股份实现营业收入分别为7.71亿元、9.24亿元、9.11亿元，其中动力传动系统零部件（主要为燃油车配套）占比长期超过80%。尽管公司试图通过新能源业务拓展增长空间，但2024年新能源三电系统零部件收入占比仍不足15%，且毛利率显著低于燃油车业务。
更令人担忧的是，安达股份的燃油车业务已显现增长乏力迹象。2024年，公司剔除山东阿尔泰（关键客户，后文详述）后的营业收入同比下降5.15%；动力传动系统零部件销量同比下降12.46%。进入2025年，这一趋势并未好转，期后新增订单同比下降6.25%，对现代坦迪斯等主要客户的变速箱壳体订单数量合计同比下降8.23%。
在汽车电动化不可逆的趋势下，若主流车企加速向新能源转型、削减燃油车产能，安达股份将直接面临订单流失、产能闲置的风险，进而影响业绩稳定性。北交所在审核问询中明确指出，若新能源车渗透率持续上升，安达股份的传统能源领域收入可能面临进一步下滑风险，甚至可能因主要客户转型新能源而失去市场份额。
股权代持：历史遗留问题成合规障碍
安达股份的历史沿革中，股权代持问题如同一颗“定时炸弹”，始终困扰着公司的治理合规性。2009年，时任控股股东中机南方中层管理人员金亚平、朱明洪为规避“上不持下”规定，将合计0.95%的股权平价转让给陆成洪（报告期内曾任副董事长，2023年8月辞任），实质为股权代持。此次交易仅完成表面协议签订，未实现实质权利交割，股权权属长期处于“名实分离”状态，违背了IPO“股权清晰”的核心要求。
尽管公司声称相关问题已“事实性消除”，但北交所仍要求其进一步说明未取得部分批准或证明资料的原因，并论证瑕疵是否彻底整改。股权代持不仅反映了公司早期治理规范性严重不足，还可能引发实际投资人（隐名股东）与名义股东之间的权益纠纷，以及名义股东债权人针对代持股权的强制执行风险。
采购价格公允性存疑：关联交易利益输送隐现
安达股份在采购环节也存在诸多问题，尤其是采购价格的公允性备受质疑。公司通过山东阿尔泰向现代坦迪斯供应变速箱壳体及后盖总成产品，该业务一度成为营收增长引擎。然而，2022年到2025年上半年，安达股份对山东阿尔泰的销售毛利率分别为4.19%，7.13%、8.68%和12.51%，显著低于其他客户。公司未分析单独向现代坦迪斯供应产品的价格公允性，引发北交所对是否存在异常资金往来、利益输送或特殊利益安排的质疑。
此外，安达股份的外协采购也存在问题。报告期内，公司外协服务采购金额波动较大，且部分外协供应商与公司存在关联关系。例如，众焱机械为发行人前员工及间接股东杨智文、孙继伟的配偶黄美琴曾实际控制的企业，华力汽配系发行人间接股东戴斌任总经理的企业。这些关联方与安达股份之间存在频繁的资金和业务往来，甚至出现关联方代为支付职工薪酬、侵占公司铝合金锭等违规行为。尽管公司声称相关交易已履行合法程序，但北交所仍质疑其是否存在关联方非关联化、利益输送或特殊利益安排。
关联交易合规性不足：信息披露与程序瑕疵并存
安达股份的关联交易不仅存在公允性存疑的问题，还在合规性方面存在诸多瑕疵。公司向关联方两山生态采购电力，但相关采购价格是否公允、是否违背前期作出的“减少或规范关联交易的承诺”均存疑。此外，公司向湖州城乡旅游、湖州文旅新媒体等零星采购的具体内容、金额以及向关联方中机南方租赁厂房的用途等均未充分披露，难以判断其必要性及公允性。
在关联交易的程序方面，安达股份也存在不足。根据新《公司法》及相关司法解释，关联交易事项不论金额多少，均须按照公司章程的规定由董事会或股东会决议通过，并履行信息披露义务。然而，安达股份在部分关联交易中未充分披露交易信息，也未严格按照公司章程规定履行决议程序，存在被认定为无效或可撤销的风险。
内控漏洞频现：资产侵占与违规用工触目惊心
安达股份的内控体系也存在严重漏洞。公司曾发生外协供应商嘉都机械负责人与公司原仓库管理员侵占公司铝合金锭的事件，直接验证了内控体系的失效。此外，公司在劳务派遣用工方面也存在严重不合规情况。2022年到2025年6月末，安达股份的劳务派遣用工人数占比分别为35.69%、3.97%、7.87%和6.17%，大部分为生产人员。在2022年末，公司劳务派遣用工人数占比35.69%，严重违反了劳务派遣用工比例不得超过10%的规定。
尽管公司已通过与相关劳务派遣人员签订《劳动合同》的方式予以整改，但此前长期存在的违规用工行为仍反映了公司内控体系的薄弱。此外，公司2022年度劳务派遣人员的平均成本比正式生产人员平均薪酬低23.93%，也引发了市场对公司是否通过劳务派遣用工降低成本、损害员工权益的质疑。
主动大幅缩减募资额：研发实力与资金管理能力受质疑
面对监管层的质疑和市场的压力，安达股份在上市前主动大幅缩减了募资规模。最初，公司拟募集3.62亿元用于产能扩张、研发中心建设及补充流动资金。然而，经过三轮问询后，公司最终将募资规模砍至2.8亿元，仅保留核心产能项目，直接砍去了8200万元非核心项目资金，其中包括5000万元的补流资金。
这一调整不仅反映出原方案合理性不足、合规风险高，更从侧面印证了公司研发实力、资金管理能力未达监管预期。在新能源转型仍处初期、底气不足的情况下，安达股份若不能快速补齐新能源业务短板，未来发展将陷入被动。此外，公司研发费用占比不足5%，与行业内高度竞争的环境形成鲜明对比，潜在的技术瓶颈也可能影响其长期发展。
在北交所聚焦“新能源、专精特新”等成长赛道的当下，燃油车依赖型企业估值中枢显著低于新能源配套企业。安达股份若无法在3-5年内将新能源业务占比提升至50%以上，将逐步被行业边缘化。即便此次IPO成功过会，其长期发展也将面临严峻挑战。3月20日的审议会议，将成为安达股份命运的关键转折点。若无法说服上市委员们其具备持续经营能力和规范治理水平，这家深耕汽车零部件行业近二十载的企业，或将错失北交所上市的最佳时机，甚至面临被资本市场边缘化的风险。
编辑 | 王宇
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